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发布日期:2021-10-14 04:31   来源:未知   阅读:

  ——“有序用电”影响实体经济供需两端,从中可窥稳增长的底线国庆假期前,各地开展了一轮“有序用电”,本轮限电并非事出突然,限电企业应有充分预期,同样地方政府也应有相应的规划。

  因此,本轮“有序用电”轻易叫停的可能性不大。因东北地区等困难地区, 出现了居民用电紧张等问题,可能会带来煤炭的小幅扩产与进口。但根本上难改煤电吃紧、迎峰度冬高峰时段仍存缺口的趋势。目前保证的仍是居民用电,相应企业生产用电可能会更为紧张。既然国常会强调是用市场化办法引导供应链上下游稳定协作,那么可能后续就会看到两个个结果, 一是工业生产放缓,二是工业企业煤电价格全面上涨。引申一步,有序用电导致生产放缓,生产放缓导致稳增长难度加大,出口被动收缩。再引申一步,就是目前国内经济所谓下行压力加大,是否需要辅以宽松政策?我的理解是,既然下行压力加大,那么最直接的办法是叫停有序用电,而不是靠政策催动需求,企图拉动供给。目前的问题是,供给被动收缩,不是供给因需求不足而疲弱。因此,有序用电得以继续,已经证明政府对所谓经济下行压力的态度——稳增长底线较低。

  生产端局部受限可能减缓出口节奏。国庆假期前一周,梅森海运价格全线出现大幅下降,价格从过往逼近30 元/kg,降至20 元/kg以内。同样,9 月30 日,最新一期中国出口集装箱运价指数(CCFI)为3220.55,环比9 月24 日下跌0.5%,其中美西航线%,美东航线%,欧洲航线%。仍有涨幅的是韩国、澳新以及日本航线。究其原因来看,可能的原因有三:一是9 月8 日,中国交通部、美国海事委员会和欧盟方面召开“ 全球航运监管峰会”后, 迫于监管压力, 货代抛售囤积厢位。二是赶在假期前将国庆7 天的厢位出售,打压了价格。三是有序用电导致出口被动放缓, 需求下降导致海运价格下跌。

  ——稳增长“子弹上膛”,基建随时准备,房地产投资也应关注即便对稳增长要求不高,但也要做好准备,应对未来可能出现的不确定性。9 月30 日,多家媒体报道,地方政府原本预留至12 月发行的地方政府债,44YX新开变态版传奇《战神觉醒SF》不删档首服活动。将在11 月前全部发完。我认为这个准备比较合理。短期内经济如果没有太大的不确定性,可以为地方政府预留一个财政资金运转的空间,如果经济出现了不可控因素,则可迅速用于投资支出。

  除基建外,对的理解不应走极端。国庆假期前夕,央行两次新增稳定健康发展的表述。对于房地产,我的理解是,房地产调控的长期目标应该是“住有所居”、“房住不炒”。而今年以来对房地产的调控尤其是对于居民购房贷款的限制, 已经影响到了刚需。房地产价格受供需影响,开发贷收紧,又减缓销售回款,势必影响房地产供给。而未来如果城镇化率由2020 年的64%提升至发达国家平均水平的80%,将最少有2 亿人口新增购房需求。因此,今年对房地产的严格调控可能加剧供需矛盾,应另有它意。

  粗浅理解是今年对房地产的调控是标准的逆周期调节。今年是全球流动性极度宽松的一年, 房地产如果没有强力调控,房价上涨将如欧美现状,甚至过之,这不符合住有所居的要求,也将对经济转型,人民生活产生深远的影响。相反, 等待全球流动性回笼后,房地产调控是不是还有必要如此,值得关注。

  全球通胀的“暂时性” 拉长。当前全球的通胀不仅是能源供给短缺的问题,劳动力供给、运输能力、物流不足以及政策调控都在加剧通胀。国庆期间,欧洲基准天然气价格继续上涨,且持续刷新记录高位,目前相当于230 美元的油价。英国下个月电力价格上涨13.5%,德国下个月电力价格上涨18%,西班牙电价自去年12 月以来上涨两倍。天然气价格上涨的同时,原油价格紧随其后, 布油突破80 美元,WTI 原油接近80 美元后回落。而OPEC+并没有因此而增产。高盛认为,目前大宗商品短缺并不仅仅是新冠疫情造成的短期问题。自2008 年金融危机后开始的长期资本支出下跌,也是影响价格的重要因素—— 低资本开支限制了大宗商品的长期供给。

  除能源短缺外,德尔塔短暂影响后全球服务业逐步回暖,劳动力供给结构性不足也将加剧供给短缺。另外,西方假日消费旺季,恰逢中国“ 双控”要求下的出口被动收缩。可以预见各国央行将迫于通胀的压力加速更新货币政策的主张。而对于国内而言应该也可以得出相应的两个结论,一是鉴于天然气对外依存度较高(2020 年为43%),在工业用电价格上涨的同时,工业用天然气价格上行的概率同样较大。二是PPI向CPI传导的速度将加快,尤其是除去猪肉价格影响的核心CPI。货币政策该如何应对?

  货币政策面对当前经济增长的问题效用不大。当前经济的问题是供给短缺重于需求疲弱。英国央行行长贝利认为,货币政策不能促进芯片或货车司机的供应。美联储主席鲍威尔在9 月25 日的“储倾听”活动上表示:从未见过现在这样的供应链问题,疫情给供应链、通胀、劳动力市场造成了一系列令人吃惊的冲击。国内经济亦是如此,路径不同, 结果相近。经济转型升级之下,抑制传统的经济动能与新动能动力不足问题并存,导致生产被动收缩, 这不是央行宽松能解决的。况且,在财政政策储备待发之际,央行再辅以宽松,将不得不直面通胀高企风险。9 月30 日鲍威尔即表示承认解决高通胀和居高不下的失业率这两大目标可能有冲突。这种情况可能会迫使储在仍想要鼓励就业增长的情况下,在升息与抑制价格上涨之间做出取舍。

  当前央行辅以宽松的理由只有流动性问题,而触发因素则在发达国家货币政策的的超预期收紧。投资建议:以通胀为主线,尤其通胀向下游的传导。辅以对基建与房地产的关注。10 年期美债收益率预期波动区间修正为为1.4%-1.7%,美元指数波动区间预期为93-96。手机六合最快报码室

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